北斗新聞發(fā)布會(huì)27日召開(kāi)概念股引關(guān)注

   北斗新聞發(fā)布會(huì)將于12月27日上午10時(shí)在國(guó)務(wù)院新聞辦新聞發(fā)布廳舉行。二級(jí)市場(chǎng)上，北斗概念股受到資金青睞，截到13:46，國(guó)騰電子漲停，華力創(chuàng)通漲近7%，海格通信漲近6%，北斗星通(股吧)、合眾思?jí)?、超圖軟件等漲逾3%。

　　國(guó)務(wù)院新聞辦公室定于2013年12月27日上午10時(shí)在國(guó)務(wù)院新聞辦新聞發(fā)布廳舉行新聞發(fā)布會(huì)，請(qǐng)北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)新聞發(fā)言人、中國(guó)衛(wèi)星(股吧)導(dǎo)航系統(tǒng)管理辦公室主任冉承其，中國(guó)衛(wèi)星(股吧)導(dǎo)航定位應(yīng)用管理中心主任柳其許，交通運(yùn)輸部綜合規(guī)劃司副司長(zhǎng)蘇杰介紹北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)正式提供區(qū)域服務(wù)一周年等方面情況。

　　分析稱(chēng)，作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)發(fā)展遇到了天時(shí)地利人和的大好機(jī)遇期。同時(shí)，建設(shè)北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)，對(duì)于提高我國(guó)的地位，經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，保障國(guó)家安全等許多方面，都具有十分重大特殊的戰(zhàn)略意義。

　　目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)形成了一條從衛(wèi)星導(dǎo)航、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)、地圖引擎到下游軟硬件應(yīng)用的大地理信息產(chǎn)業(yè)鏈，細(xì)分領(lǐng)域本土企業(yè)受益明顯。受事件驅(qū)動(dòng)影響，衛(wèi)星導(dǎo)航概念股有望重獲資金追捧;結(jié)合歷史資金炒作路線，個(gè)股建議關(guān)注：北斗星通(股吧)、北方導(dǎo)航、合眾思?jí)?、超圖軟件、四維圖新、華力創(chuàng)通等。

　　概念股：

　　北斗星通(股吧)：公司從事衛(wèi)星導(dǎo)航定位產(chǎn)品、基于位置信息系統(tǒng)應(yīng)用和基于位置運(yùn)營(yíng)服務(wù)業(yè)務(wù)，已逐步確立了在用于測(cè)繪國(guó)產(chǎn)高精度接收機(jī)核心部件、海洋漁業(yè)安全生產(chǎn)應(yīng)用、軍事指揮控制應(yīng)用和港口集裝箱作業(yè)應(yīng)用等細(xì)分領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)地位。公司在國(guó)內(nèi)機(jī)械控制港口集裝箱作業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域占有100%的市場(chǎng)份額，在測(cè)繪領(lǐng)域“中國(guó)制造”高精度接收機(jī)核心部件市場(chǎng)占有90%以上的市場(chǎng)份額。

　　北方導(dǎo)航：公司控股股東北京華北光學(xué)儀器公司是中國(guó)兵器工業(yè)集團(tuán)重點(diǎn)骨干企業(yè)，承擔(dān)著多項(xiàng)列入國(guó)家“高新工程”的重點(diǎn)技術(shù)研發(fā)項(xiàng)目。公司實(shí)際控制人兵器集團(tuán)是中央直管的特大型國(guó)有重要骨干企業(yè)，是中國(guó)大的武器裝備制造集團(tuán)，擁有研發(fā)、流通和生產(chǎn)企業(yè)140余家。兵器集團(tuán)在國(guó)家層面有重要地位、在市場(chǎng)中是有重要話語(yǔ)權(quán)和影響力的行業(yè)者，北方導(dǎo)航依托于兵器集團(tuán)內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)力量，專(zhuān)注于導(dǎo)航與控制相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及調(diào)試。

　　華力創(chuàng)通：華麗的北斗公司

　　研究機(jī)構(gòu)：中信建投日期：12月24日

　　公司北斗民用業(yè)務(wù)全速前進(jìn)

　　11 月，公司公布了與廣東好幫手公司簽訂的1.82 億元的北斗合同，目前為止這也是上市公司在北斗民用領(lǐng)域大的單體項(xiàng)目。今年5 月，公司曾公布了GNiStar-2 車(chē)載北斗/GPS 多媒體智能處理器芯片的公告，本次好幫手所采購(gòu)的也正是公司的這款新型多媒體導(dǎo)航芯片。一方面說(shuō)明公司在北斗導(dǎo)航民用領(lǐng)域已走在市場(chǎng)前列，另一方面也說(shuō)明公司的多功能芯片符合市場(chǎng)需求。

　　公司在業(yè)內(nèi)較早投入大力研發(fā)北斗芯片，憑借對(duì)行業(yè)的深刻理解和判斷，選擇了交通運(yùn)輸業(yè)作為公司北斗芯片的突破點(diǎn)并獲得成功，足以說(shuō)明公司具有很強(qiáng)的遠(yuǎn)見(jiàn)力。研報(bào)認(rèn)為單體較大的合同訂單在業(yè)內(nèi)具有一定的影響力和口碑，研報(bào)相信公司在民用領(lǐng)域還將有很大的作為。

　　北斗業(yè)務(wù)占比將快速提升

　　截止2013 年的中報(bào)，公司的北斗業(yè)務(wù)收入為2269 萬(wàn)元，占收入比重為16.5%，北斗業(yè)務(wù)占比在目前幾個(gè)北斗概念公司中較高。隨著北斗行業(yè)的爆發(fā)，公司北斗業(yè)務(wù)也將進(jìn)入爆發(fā)期，占比將快速提升，屆時(shí)華力創(chuàng)通也將是的北斗公司。

　　信息安全、IT 國(guó)產(chǎn)化加速北斗推進(jìn)

　　國(guó)安委的成立使我國(guó)的國(guó)家安全上升到了戰(zhàn)略高度，國(guó)家對(duì)信息安全的重視程度提到了更高的層次。IT 國(guó)產(chǎn)化將是下一階段必然的選擇，北斗作為我國(guó)自主研發(fā)的衛(wèi)星定位系統(tǒng)，可以有力的保證我國(guó)重要信息自主可控，所以研報(bào)認(rèn)為信息安全以及IT設(shè)備國(guó)產(chǎn)化都有利于公司北斗業(yè)務(wù)持續(xù)快速推進(jìn)。

　　明年北斗軍用市場(chǎng)更值得期待

　　公司除了在北斗民用市場(chǎng)將繼續(xù)有更多斬獲外，研報(bào)判斷軍對(duì)也是公司非常重要的一個(gè)市場(chǎng)。由于公司在2005 年已有軍工生產(chǎn)資質(zhì)，是國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家武器裝備承制單位。目前通過(guò)我國(guó)軍方認(rèn)證的北斗生產(chǎn)企業(yè)僅有華力創(chuàng)通、國(guó)騰電子等少數(shù)幾家，且公司在多項(xiàng)軍隊(duì)測(cè)評(píng)中名列前茅，研報(bào)判斷北斗在軍隊(duì)領(lǐng)域很快也將啟動(dòng)，軍用市場(chǎng)明年更值得期待。

　　國(guó)騰電子控股子公司累計(jì)簽3.2億銷(xiāo)售合同

　　國(guó)騰電子24日晚間公告，公司旗下控股子公司成都國(guó)星通信有限公司近期與客戶陸續(xù)簽訂了數(shù)份產(chǎn)品銷(xiāo)售合同，合同總金額32274.69萬(wàn)元，占公司近一期經(jīng)審計(jì)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)總收入的159.78%。

　　目前，公司旗下控股子公司簽訂重大合同的相關(guān)程序已經(jīng)順利完成，公司股票將于2013年12月25日上午開(kāi)市起復(fù)牌。

　　國(guó)騰電子擬增持子公司國(guó)星通信股權(quán)加碼北斗終端產(chǎn)品

　　12月20日晚間，國(guó)騰電子公告，為進(jìn)一步加大對(duì)北斗衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用產(chǎn)業(yè)的發(fā)展力度，提升公司整體贏利能力，公司擬使用不超過(guò)5100萬(wàn)元超募資金收購(gòu)控股子公司成都國(guó)星通信有限公司部分股權(quán)。收購(gòu)前國(guó)騰電子持有國(guó)星通信56.838%股權(quán)。

　　其中，公司于20日與國(guó)星通信自然人股東周惠和李小波分別簽署了《關(guān)于成都國(guó)星通信有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的協(xié)議書(shū)》，公司將以709.70萬(wàn)元超募資金收購(gòu)周惠所持有的國(guó)星通信141.94萬(wàn)股股權(quán)，以670.45萬(wàn)元收購(gòu)李小波所持有的國(guó)星通信134.09萬(wàn)股股權(quán)。

　　國(guó)騰電子表示，此次項(xiàng)目的實(shí)施符合公司戰(zhàn)略發(fā)展的需要。公司致力于打造具有核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)的“元器件-終端-系統(tǒng)”協(xié)調(diào)發(fā)展的衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用產(chǎn)業(yè)基地，發(fā)展成為高端集成電路及衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用領(lǐng)域的世界企業(yè)。國(guó)星通信主要產(chǎn)品是北斗終端產(chǎn)品，主要客戶是特種行業(yè)用戶，收購(gòu)國(guó)星通信股權(quán)，有利于公司進(jìn)一步加大對(duì)北斗終端產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)拓展的支持力度，契合公司長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略發(fā)展需要。

　　2012年國(guó)星通信實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9858.67萬(wàn)元，凈利潤(rùn)777.98萬(wàn)元;2013年前9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.09億元，凈利潤(rùn)967.77萬(wàn)元。

　　超圖軟件：高技術(shù)壁壘、市場(chǎng)有望持續(xù)擴(kuò)大

　　研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)城證券日期：11月30日

　　公司作為我國(guó)實(shí)力強(qiáng)的GIS軟件供應(yīng)商，將充分享受我國(guó)GIS應(yīng)用泛化、市場(chǎng)擴(kuò)大的行業(yè)機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS分別為0.42元、0.60元和0.98元，對(duì)應(yīng)PE分別為36.4x、25.2x和15.4x，維持公司“推薦”投資評(píng)級(jí)。

　　掌握核心技術(shù)，技術(shù)壁壘高：公司持續(xù)在地理信息系統(tǒng)平臺(tái)研發(fā)投入大量資源。目前，公司從事GIS平臺(tái)軟件研發(fā)人員超過(guò)100人，僅次于全球GIS巨頭ESRI。由于GIS應(yīng)用系統(tǒng)通常具備海量數(shù)據(jù)、非結(jié)構(gòu)化、運(yùn)行、24小時(shí)不間斷服務(wù)關(guān)鍵業(yè)務(wù)系統(tǒng)等特征，所以該系統(tǒng)要求有很高的處理能力、高可靠性和高可用性、以及長(zhǎng)時(shí)間實(shí)際運(yùn)行驗(yàn)證等特點(diǎn)，也就是說(shuō)GIS平臺(tái)軟件的技術(shù)壁壘非常高。公司目前是我國(guó)大的GIS平臺(tái)軟件供應(yīng)商，其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為美國(guó)ESRI。今年9月份、公司發(fā)布了新的Supermap 7C產(chǎn)品，以更好的適應(yīng)未來(lái)大數(shù)據(jù)、云計(jì)算以及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，為未來(lái)公司的長(zhǎng)久發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。

　　GIS應(yīng)用泛化可期：隨著18屆三中全會(huì)所明確的改革方向，我國(guó)未來(lái)發(fā)展模式將從過(guò)往粗放型轉(zhuǎn)變?yōu)榧s型，這就要求政府或企業(yè)決策、運(yùn)行過(guò)程中考慮更多的資源要素，而絕大部分資源要素都與地理位置有關(guān)，這預(yù)示著我國(guó)GIS應(yīng)用將滲透到各行各業(yè)中，這將極大的擴(kuò)充GIS的應(yīng)用領(lǐng)域，擴(kuò)大GIS的市場(chǎng)規(guī)模，對(duì)公司形成長(zhǎng)期利好。

　　GIS平臺(tái)關(guān)注信息安全：GIS平臺(tái)軟件具有基礎(chǔ)軟件特征。目前，我國(guó)GIS應(yīng)用市場(chǎng)的90%是由各級(jí)政府所貢獻(xiàn)，說(shuō)明GIS平臺(tái)軟件具有非常強(qiáng)烈的國(guó)家信息安全要求。研報(bào)認(rèn)為隨著國(guó)安委的設(shè)立，我國(guó)對(duì)政府信息安全的認(rèn)識(shí)將不斷提升。公司作為完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的GIS平臺(tái)軟件將逐步蠶食美國(guó)ESRI在中國(guó)的市場(chǎng)份額。 估值和投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS分別為0.42元、0.60元和0.98元，對(duì)應(yīng)PE分別為36.4x、25.2x和15.4x，維持公司“推薦”投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：地方政府財(cái)政困境、公司管理風(fēng)險(xiǎn)。

　　四維圖新：公司產(chǎn)品包括車(chē)載導(dǎo)航、消費(fèi)電子導(dǎo)航，是中國(guó)、全球第五大導(dǎo)航電子地圖廠商，在中國(guó)車(chē)載導(dǎo)航地圖市場(chǎng)份額超過(guò)60%。公司在GPS手機(jī)地圖市場(chǎng)占有率達(dá)到68.64%、在PND地圖市場(chǎng)占有率為18.73%;每天通過(guò)LBS和互聯(lián)網(wǎng)地圖服務(wù)使用公司地圖產(chǎn)品的點(diǎn)擊量達(dá)9100萬(wàn)次。

　　四維圖新：收購(gòu)整合渠道有利于新業(yè)務(wù)發(fā)展

　　研究機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券日期：11月28日

　　事件：

　　公司公告，擬使用自有資金7983.76萬(wàn)元收購(gòu)Here International LLC持有上海納維的49%股權(quán)。本次交易完成后，上海納維將成為公司全資子公司。

　　公司與HERE Global B.V。簽署《技術(shù)許可協(xié)議》。協(xié)議約定：HERE向四維圖新及上海納維提供其全球的與導(dǎo)航電子地圖產(chǎn)品制作和更新等相關(guān)的特定技術(shù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)，并為上述技術(shù)提供更新、培訓(xùn)和支持服務(wù)。該技術(shù)許可費(fèi)用為人民幣8003萬(wàn)元，技術(shù)支持費(fèi)人民幣4114萬(wàn)元。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　收購(gòu)整合營(yíng)銷(xiāo)渠道可以動(dòng)態(tài)交通信息、車(chē)聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展。上海納維是公司與HERE International LLC合資成立的控股子公司，是公司的主要銷(xiāo)售渠道之一，2010-2012年?duì)I業(yè)收入占公司總收入之比分別為58.5%、61.2%和38.0%，主要客戶有諾基亞、博世、西門(mén)子等。上海納維充當(dāng)銷(xiāo)售渠道的角色，因此歷年贏利情況是微利或虧損。本次收購(gòu)直接對(duì)公司贏利影響較小，但通過(guò)收購(gòu)加強(qiáng)對(duì)渠道整合，進(jìn)一步發(fā)揮其渠道優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大車(chē)聯(lián)網(wǎng)、動(dòng)態(tài)交通信息等產(chǎn)品或服務(wù)的銷(xiāo)售。

　　新簽署技術(shù)許可協(xié)議有可能導(dǎo)致管理費(fèi)用增加。從歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，公司每年支出2000萬(wàn)元左右技術(shù)支持費(fèi)。本次協(xié)議約定，技術(shù)許可費(fèi)8003萬(wàn)元，在協(xié)議生效后一次性支付，技術(shù)支持費(fèi)4114萬(wàn)元，從2014年起按季度支付。如果按協(xié)議截到2019年5月有效期滿計(jì)算，估計(jì)每年增加管理費(fèi)用2200萬(wàn)元左右。但通過(guò)該協(xié)議公司可以獲得使用核心技術(shù)，提升與同步的產(chǎn)品規(guī)劃能力。

　　贏利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：由于本次收購(gòu)對(duì)公司贏利影響較小，因此研報(bào)維持前期贏利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2013-2014年公司的每股收益分別為0.21元，0.29元和0.36元，新收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為61倍、45倍和35倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

　　合眾思?jí)眩恨D(zhuǎn)型北斗市場(chǎng)期待行業(yè)和訂單的啟動(dòng)

　　研究機(jī)構(gòu)：東興證券日期：11月20日

　　事件：

　　11 月7 日東興證券調(diào)研了公司，同管理層進(jìn)行了深入交流。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　公司再次由大眾市場(chǎng)轉(zhuǎn)到市場(chǎng)。公司傳統(tǒng)的PND 行業(yè)處于衰落，而精細(xì)測(cè)量領(lǐng)域的市場(chǎng)已經(jīng)度過(guò)高速增長(zhǎng)階段，進(jìn)入穩(wěn)健增長(zhǎng)階段。在北斗二代產(chǎn)業(yè)方面，公司認(rèn)為大眾車(chē)載導(dǎo)航為紅海，前期市場(chǎng)開(kāi)拓費(fèi)用較高，且贏利能力較差。因此，公司致力于做市場(chǎng)。選擇兩個(gè)行業(yè)發(fā)力點(diǎn)：公安系統(tǒng)和精細(xì)農(nóng)業(yè)。

　　公安系統(tǒng)的北斗二代替代從特種警察開(kāi)始普及，公司有望行業(yè)。公司目前產(chǎn)品定位于緝毒、反恐、邊境等特種警隊(duì)的導(dǎo)航定位終端產(chǎn)品，后期將向其他警種擴(kuò)展。今年完成新疆2 萬(wàn)臺(tái)的采購(gòu)，新疆后期的特種警察還將采購(gòu)4 萬(wàn)臺(tái)以上的終端，此外、廣西、云南等地方的采購(gòu)預(yù)計(jì)將開(kāi)始。根據(jù)研報(bào)的調(diào)查，終端的價(jià)格在7000—10000 元區(qū)間。研報(bào)預(yù)計(jì)4 萬(wàn)臺(tái)估計(jì)能貢獻(xiàn)2.8 億元以上的收入。

　　而其他地區(qū)的拓展將貢獻(xiàn)更大的收入增量。從現(xiàn)在開(kāi)始的2—3 年，研報(bào)認(rèn)為是市場(chǎng)的爆發(fā)期。

　　精細(xì)農(nóng)業(yè)布局黑龍江、新疆、內(nèi)蒙古等地的大中型拖拉機(jī)的精確導(dǎo)航。這些區(qū)域的土地耕種面積較大，單依靠人工測(cè)距存在較大誤差，尤其是播種環(huán)節(jié)。從美國(guó)、英國(guó)等國(guó)家的趨勢(shì)看，衛(wèi)星精確導(dǎo)航普及率較高，能有效的提高產(chǎn)出比。目前，大型拖拉機(jī)的終端導(dǎo)航產(chǎn)品組合的價(jià)格約為11.7 萬(wàn)元，匹配國(guó)產(chǎn)中型拖拉機(jī)正在研發(fā)中。公司規(guī)劃是2015 年完成5000 臺(tái)的銷(xiāo)售，粗略估計(jì)3 億元—5億元。精細(xì)農(nóng)業(yè)的補(bǔ)貼力度較大，直接給公司的補(bǔ)貼達(dá)到10%左右，而給農(nóng)戶的補(bǔ)貼達(dá)到25%，所以研報(bào)認(rèn)為精細(xì)農(nóng)業(yè)的推廣過(guò)程將較快。

　　轉(zhuǎn)型期開(kāi)始，費(fèi)用高額投入期將近結(jié)束。公司前兩年的業(yè)績(jī)受高額研發(fā)費(fèi)用的拖累，目前產(chǎn)品系列的研發(fā)投入已經(jīng)結(jié)束，明年費(fèi)用率將大幅下降。向行業(yè)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)型將帶來(lái)銷(xiāo)售的快速增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)反彈可期。

　　結(jié)論：兩個(gè)行業(yè)北斗二代市場(chǎng)的啟動(dòng)，助力公司轉(zhuǎn)型，年底到明年訂單有望集中落地可能性較大，費(fèi)用率降低有助于業(yè)績(jī)大幅反彈。

　　研報(bào)預(yù)計(jì)，2013-2015 年的EPS 為0.05、0.59、0.95 元，對(duì)應(yīng)PE373 倍、34 倍和21 倍。給予“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。

　　中國(guó)衛(wèi)星(股吧)：公司建立了天地通信網(wǎng)絡(luò)相結(jié)合的集LBS、綜合數(shù)據(jù)采集、地圖與地理信息在線等三位一體運(yùn)營(yíng)服務(wù)平臺(tái)的試運(yùn)行系統(tǒng)，并獲得ICP、SP和Call Center運(yùn)營(yíng)資質(zhì)。參股公司天泰雷茲是衛(wèi)星導(dǎo)航定位綜合服務(wù)運(yùn)營(yíng)商，是政府部門(mén)和企業(yè)提供的車(chē)隊(duì)管理解決方案。

　　中國(guó)衛(wèi)星(股吧)：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，看好衛(wèi)星應(yīng)用業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿?/p>

　　研究機(jī)構(gòu)：招商證券日期：11月6日

　　點(diǎn)評(píng)：

　　1、毛利率水平總體保持穩(wěn)定

　　公司前三季度綜合毛利率為 13.3%，較上年同期略微下降0.5 個(gè)百分點(diǎn)，總體保持穩(wěn)定。公司衛(wèi)星應(yīng)用領(lǐng)域仍在進(jìn)行資源整合，目前贏利能力仍較弱，未來(lái)隨著公司應(yīng)用業(yè)務(wù)的逐步拓展，預(yù)計(jì)公司綜合毛利率水平將獲得小幅回升。前三季度公司期間費(fèi)用率為5%，同比略微下降。

　　2、應(yīng)收賬款增加較快

　　公司三季末應(yīng)收賬款余額 26.7 億元，較年初大幅增長(zhǎng)142%，主要原因是公司衛(wèi)星研制和部分衛(wèi)星應(yīng)用業(yè)務(wù)處于成長(zhǎng)期，裝備產(chǎn)品比重較大，按照行業(yè)特點(diǎn)，裝備類(lèi)產(chǎn)品到款進(jìn)度滯后于完工進(jìn)度，因此形成應(yīng)收賬款金額較大。此外公司合同到款大多集中在第四季度，一般會(huì)呈現(xiàn)前三季度期末應(yīng)收賬款逐期增長(zhǎng)、年末降低的態(tài)勢(shì)。公司大額應(yīng)收賬款單位多為政府和特定用戶，風(fēng)險(xiǎn)可控。

　　3、存貨穩(wěn)定增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流季節(jié)性波動(dòng)

　　截到三季末公司存貨余額 7.1 億元，較年初增長(zhǎng)1.7 億元，主要是由于公司在研產(chǎn)品項(xiàng)目增加較多。由于存貨和應(yīng)收賬款的增加，同期公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈流入4.1 億元，根據(jù)公司產(chǎn)品周期跨年度以及所在行業(yè)回款特點(diǎn)，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流四季度將會(huì)明顯好轉(zhuǎn)。